武田制药1984年之前一直在日本国内销售药品，主要品种为抗生素和维生素。1985年，其亮丙瑞林在美国上市，开启了全球化的步伐，并在1986、1987两年取得了超过50%的利润增速，其PE也超过了100倍。之后武田在90年代相继在海外上市了兰索拉唑、坎地沙坦、吡格列酮等重磅品种，1985-2001年间，公司的利润CAGR达到了18.4%。
　　武田在四大自研产品（亮丙瑞林微球、兰索拉唑、坎地沙坦、吡格列酮）的专利陆续到期之后，内生增长达到瓶颈，此时公司开始寻求并购。
　　公司先后收购了 Millennium（代表药物硼替佐米）、奈科明（代表药物泮托拉唑）、URL（代表药物秋水仙碱）等公司，最终武田制药 2018 年则用杠杆收购的方式并购了与自己体量相当的罕见病药企 Shire。尽管这次并购把武田带入了世界市值前十的药企行列，但是这次并购同样带来了巨额的财务费用。

图：武田四大自研产品历年收入(单位：十亿日元)

表：武田近年收购汇总

表：武田管线情况

摘自：申万宏源证劵《恒瑞医药 (600276)——新人辈出，基业长青：全球最佳的医药资产之一》

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