漫谈投资机构对企业的估值（十）

作者Dr.2，珍立拍股份公司董事长     

十）影响力估值法

      截至目前为止，在第一季和第二季的9个案例中，对企业进行估值的时候，通常只考虑了企业的资金价值，资源价值等，也就是在对价和估值时，将目光只停留在了“企业”自己上，但却没有考虑“我”，也就是投资机构本身的价值。这一回，Dr.2将提出一个新的估值方法——影响力估值法。影响力是一种试图支配与统帅他人的倾向。这是一个新的概念，这里所说的影响力，并非指其他，其代表的是投资机构“我”的影响力。接下来我们依旧来讲故事。

在数年之后，“二百六”公司发展迅速，经过全产业链布局加垂直整合后，目前已是国内顶尖的大公司，现金流充沛。最近其董事长T同学为提高闲置资金的使用效率，仔细考察了另一行业内一家比较好的公司“对对和”后，决定对其进行财务投资，采用常规增资扩股的方式。经过与“对对和”进行的多轮商业谈判和商榷，以及仔细的估值计算之后，双方均认可如下结论：“对对和”目前估值为2亿美金。而该公司的CEO“马上有”同学希望“二百六”投入4000万美金现金，持有投后公司17%的股权。“二百六”的B同学认为该项投资可行性很高，长期回报还不错，于是报请董事会批准，似乎又要皆大欢喜了，然而故事并没有结束。

    “二百六”的董事长T同学否决了这份投资估值方案，并提出新方案，“二百六”公司以2000万美金对“对对和”进行增资，却持有投后公司20%的股权。此言一出，满座哗然，“对对和”公司高层表示无法理解。随后T同学进行了解释，这是使用了影响力估值法对投后企业做出了合理估值后，再逆向推演的结果。

      在传统的估值中，所有人都将注意力集中在被投资或被收购企业身上，计算的是该企业获得“资金”后，由于这部分“资金”，所可以获得的收益，而较少考虑到投资机构本身对企业带来的巨大价值。举几个例子，比如：马云说，Dr.2这个小鬼还是挺有意思的嘛；雷军说，他长得还真挺像风口里飞的那头猪哎；又或者周鸿祎认为：这人比我年轻时还"二“呢……。换句话说，即使马云只给你投资了一包卷筒纸的钱，但是其带来的影响力将会对你整个事业的进展带来巨大的推动作用，庆丰包子铺的火爆就是真实发生的例子。那么此“二百六”已非当年几个自称是高学历的海归创业人才初创的“二百六”了。如今他已经成长为国内顶尖的企业，声明远扬，旗下还有众多运营良好的实体，还有其在投融资、新媒体，医疗健康等行业的布局，这些都会在无形中提升“对对和”的企业形象，竞争优势，无形资产和市场地位。在未来，行业内最优秀的人才在此聚集，好的供应商，中间商和客户都会络绎不绝。他们冲的仅是那多出来的2000万美金吗？这其实也是马太效应，“二百六”用其巨大的资源给“对对和”的未来发展强劲助推。投资人本身的影响力，对企业的价值巨大。

最终经过多轮富有建设性的谈判，“二百六”成功以2000万美金获得“对对和”18%的股份。随着时间流逝，该公司在行业中地位日渐提升，逐步进入了“第一梯队”，销售额和毛利率都大幅提高，而在这次投资中，双方都获得了巨大成功。

在使用影响力估值法的时候，需要考虑以下几点：

1. 投资机构（人）拥有非常大的实力（或知名度），属翘楚或顶峰级。没有一定实力的投资机构无论说什么，好的企业也不愿搭理你。只有精钢钻，才能揽瓷器活。

      2. 影响力估值法的本质，其实是在经营投资机构自己的品牌。在公司规模达到一定程度后，公司的“名字”就是信誉，公司的品牌就是影响力，在投资谈判中就占据了主动权。你想让我投资么？不好意思我不想要你，就是这么牛气。比如在某企业投融资实践中，普通的VC/PE，投资某金额占据一个股份，但是如果是软银、红杉、IDG的话可能获得同样的股份的话，可能会支付少的多的对价，但这也是合理的。

      3. 换个思考方向，如果TOP级大牛机构对企业进行投资，企业在认可减少资本投资的同时，肯定会有更多其它资源的需求，这就需要双方进行深度的战略合作，并进行长期，深度的交流。

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